Бағалы қағаздар нарығы Ресейге қарсы санкциялардың толық күшін бастан кешірді. Британдық кіріс және кеден басқармасы мамыр айында Мәскеу биржасының мойындалған қор биржасы мәртебесін алып тастады. Маусым айында ЕО Ұлттық есеп айырысу депозитарийіне қарсы санкциялар енгізді, соның салдарынан ресейліктердің сыртқы нарықта мәмілелер жасаған акциялары тоқтатылды. Көптеген шағымдардан кейін Ресей Банкі реттеуші ықпал ете алмайтын шектеулердің жоғары қаупіне байланысты қарапайым инвесторларға шетелдік бағалы қағаздарды сатып алуға тыйым салғысы келетінін айтты. Сонымен қатар, алдыңғы жылдары, пандемия кезеңінде миллиондаған жеке инвесторлар, шын мәнінде, көшедегі адамдар акциялардан жақсы ақша табуға үміттеніп, Ресей қор нарығына келді. Енді олардың инвестициялары не болады, қазіргі жағдайда акцияларға инвестиция салудың мағынасы бар ма және ресейлік бағалы қағаздар нарығының болашағы қандай, Александр Разуваев, Қаржы талдаушылары және тәуекелдер гильдиясының бақылау кеңесінің мүшесі. Менеджерлер, деді М.К.
— Өзекті мәселеден бастайық: Ресей Банкі бөлшек инвесторлардың шетелдік бағалы қағаздарды сатып алу мүмкіндігін шектеуге ұмтылуы дұрыс па?
– Менің көзқарасым бойынша, бұл дұрыс шешім. Шетелдік юрисдикцияларда ресейліктер үшін шығын қаупі айтарлықтай жоғары, ең бастысы, біздің азаматтардың ақшасы Ресей экономикасында жұмыс істеуі керек.
— Бірақ отандық қор нарығына салынған инвестициядан пайда табудың мүмкіндіктері қазір, жұмсартып айтқанда, төмен, солай емес пе?
— Біз ресейлік акциялардың шетелдіктерден кем емес екенін және олардың әдейі төмен бағаланғанын ескерсек, инвесторлар үшін одан да жақсырақ, перспективалы екенін түсінуіміз керек. Ресейде ақша тауып, өз елге инвестиция салу керек. Ресей Федерациясының Орталық банкінің ұсынысында екі маңызды тармақ бар. Біріншіден, егер компанияның негізгі қызметі Ресейде болса, онда оның бағалы қағаздары реттеушінің шектеулеріне жатпайды. Екіншіден, реттеушінің талаптары жалпы шетелдік бағалы қағаздарға да, достыққа жат және дос елдерден де қатысты. Бұл шешімде саясаттан гөрі экономика көп.
— NAUFOR қор нарығы қатысушыларының мамандандырылған қауымдастығы Орталық банктің ұсыныстары бөлшек инвесторлардың қор нарығынан кетуіне әкелетінін мәлімдеді. Отандық инвестициялық құралдардың ауқымы азаматтарға әртараптандыруды қамтамасыз ету үшін тым тар, біздің еліміздің экономикасының болашағы бұлыңғыр, мәмілелер бойынша шешім қабылдау үшін ақпарат аз. Сіз солай ойламайсыз ба?
— Бұл жаңашылдыққа байланысты барлық бөлшек инвесторлар қор нарығынан кетеді деп ойламаймын. Ресейдегі негізгі мөлшерлеменің төмендеуі аясында қор нарығына қызығушылық тек өседі деп ойлаймын, өйткені облигациялар бойынша кірістілік те, акциялар бойынша дивидендтер де банктердегі депозиттер бойынша мөлшерлемелерден жоғары болады.
— Мәскеу биржасы мен еліміздегі қор нарығы не болып жатыр?
– Осыдан 10-12 жыл бұрын Мәскеу биржасы дамып келе жатқан негізгі нарықтардың бірі – дамып келе жатқан нарықтардың бірі болып саналды. Сонда сатылған ресейлік акциялардың жартысы шетелдіктерге тиесілі болды. Доллармен бағаланатын RTS индексі 2500 деңгейінде болды.
Қазір бәрі басқаша ма?
— Иә, алғашында ресейлік нарық 2014 жылдан кейін енгізілген санкциялардың кесірінен күйзеліске ұшырап, арнайы әскери операция (СВО) өткізу ол үшін «бақылау оқына» айналды. Ресей нарығы, сіз оны қалай қарасаңыз да — Мәскеу биржасы индексі сияқты рубльмен немесе RTS индексі сияқты доллармен — қызыл түсте. Бүгінгі жағдай өте өкінішті. Бұл ресейліктердің орташа таптағы жинақтарына, яғни бар және әлеуетті жеке инвесторлардың қаражатына қатты соққы берді. Қарапайым адамдардан басқа, брокерлік компаниялардың өздері де үлкен қиындықтарды бастан кешіреді: мен танымал брендтердің иелерін ауыстыруға мәжбүр болған мысалдарды білемін.
– Мәскеу биржасында көптеген ресейліктер сауда жасады ма?
— 2022 жылдың басында Ресейдегі брокерлік шоттардың жалпы саны 19 миллионға жетті Назар аударыңыз: ақпан айына дейін барлық ірі банктер акцияларды, облигацияларды және басқа да құралдарды сатуға инвестициялық өтінімдерін белсенді түрде жарнамалады. Қарапайым ресейліктер арасында инвестицияға деген қызығушылық үнемі артып келеді.
— Неге?
– Біріншіден, билік зейнетақы реформасын жүргізіп, халық өз болашағының қамын өз бетінше бастағаны дұрыс екенін, әйтпесе кәрілік үшін жинақсыз қалу қаупі бар екенін түсінді. Қор биржасына жаппай енудің екінші серпіні пандемия болды. Шыңында Ресей Банкінің негізгі мөлшерлемесі 4,25% дейін төмендеді, бұл банктердегі депозиттерді тиімсіз етті, олардың мөлшерлемелері 2-3% деңгейінде болды. Адамдар аз болса да өз қаражатын қайда салу керектігін іздей бастады. Олар Мәскеу биржасы индексінің дивидендтік кірістілігі 8-9% құрайтынын тез байқады, бұл сол кездегі орташа жарнадан әлдеқайда тиімді. Адамдар өз капиталын акцияларға ауыстыра салысымен, SVO басталды, содан кейін санкциялар басталды. Соның салдарынан көбі қаражатынан айырылды. Менің сыныптасым, мысалы, нарық құлдыраған кезде 5 миллион рубль жоғалтты. Оның стратегиялық портфолиосы қазір үлкен минуста және ол дивидендтер де алған жоқ. Ол өзінің барлық жинақтарын қор нарығына таратқан. Және мұндай әңгімелер өте көп.
– Соңғы кездері халықтың айтарлықтай кедейленіп кеткенін айтқыңыз келе ме?
– Иә, қор нарығындағы жоғалған табыс тұтыну тауарларына сұранысты бірден төмендетеді. Туризм де проблемаға айналады. Биылғы мерекелік үміт былтырғыдан әлдеқайда нашар. Жылжымайтын мүлік нарығында сұраныстың төмендеуі көктемнің аяғында байқалды. Орыстар шынымен де кедейленді. Өкінішке орай, қазір жағдай осындай.
— Осындай жағдайда жеке инвесторлардың негізгі қызметі Санкт-Петербург тауар-шикізат биржасына ауыса ала ма?
– Біз қор нарығын капиталдандыру туралы айтып отырмыз, ал Мәскеу биржасы мұндағы негізгі алаң болып табылады. Әрине, уақыт өте келе – бұл жерде Иранның мысалына жүгінуге болады – біздің қор нарығымыз қайтадан көтеріледі, ал шығын онша көп болмайды. Бірақ бір жаманы, біз қазір әлемдік қор нарығынан ажырап қалдық. Қанша және қанша уақытқа, мен білмеймін. Бірақ брокерлер қазір өте пессимистік: біреу жағдай 10 жылға созылады дейді, біреу барлық 20 үшін деп санайды.
– Яғни, бүгінде ресейлік қор нарығы өлді, оны ешкім тірілтпейді ме?
Бұлай категориялық болмайық. Уақыт өте келе Ресейде Иран, Қытай, Үндістан және Таяу Шығыс елдерінен инвесторлар пайда болатынына сенімдімін. Дегенмен, бұл Батыстан Ресейге келген соншалықты маңызды ақша емес.
– Батыстың сауда алаңдары біз үшін жабылса, Гонконг қор биржасы елімізге санкцияларды еңсеруге көмектесер ме?
– Бұл біздің орта тапқа әйтеуір шындап қолдау көрсетуі екіталай. Менің ойымша, Ресей азаматтары Гонконгта шетелдік бағалы қағаздарды сатып ала алады. Бірақ Ресейдегі орта тап туралы айтатын болсақ, онда олар негізінен отандық «көк чиптерге» ғана қарайды. СВО-ға дейін бай ресейліктер өз капиталының 10% ресейлік бағалы қағаздарда, ал 90% — шетелде, ең алдымен Батыста сақтады. Қазір бәрі өзгерді. Олардың портфелінің құрылымы «50%-дан 50%-ға дейін» принципі бойынша бөлінген, өйткені Батыс, қорларды тоқтатқаннан кейін, олар сенімді юрисдикция ретінде қарастыруды тоқтатты.
– Мүмкін сонда ресейліктер халықаралық қор нарығына ТМД елдері арқылы шығатын шығар?
– Егер біз сыртқы нарықта жұмыс істегіміз келсе, шетелдік бағалы қағаздарды сатып алып, сатамыз десек, ең дамыған ТМД елдері – ең алдымен Қазақстан мен Әзірбайжан – ең жақсы нұсқа. Бірақ бізбен саудаланатын ресейлік акциялар туралы айтатын болсақ, онда олардың құны қанша тұрады. Мұнда тек күту ғана қалды. Егер бұрын, қиын кезеңдер болған кезде, бәрі күтудің жағымсыз екенін, бірақ дивиденд бәрібір бәріне төленетінін айтатын болса, енді дивиденд төлеуден бас тартқан Газпромға қатысты жағдайдан кейін ешкім мұндай сөзді қайталай алмайды. Қайталап айтамын: ішкі нарықтың жағдайы қатып қалды, өлуге жақын: бәрі өте өкінішті.
«Мен Мәскеудегі үлкен ауруханада медбике болып жұмыс істеймін. Ірі коммерциялық банктің өтініші арқылы қаңтар айында «Газпромның» акцияларын 10 мың рубльге, КамАЗ акцияларын 20 мыңға сатып алдым.Өзіме және балаларыма болашақ үшін қауіпсіздік жастықшасын жасаймын деп ойладым. Бірақ қазір бұл акциялардың бағасы құлдырады. Бұл акцияларға салған 30 000 рубльім де қазір қайтарылмайтынын дұрыс түсінемін бе?». – деп сұрайды «МК» оқырманы. Ол сияқты азаматтарға қандай кеңес берер едіңіз?
— Міндетті түрде күтіңіз. Free float (акцияларды шығарған компанияға ешқандай қатысы жоқ қарапайым жеке инвесторларға қол жетімді акциялардың бөлігі. — «МК») ресейлік чиптер аз, ал шын мәнінде сатып алуға болатын акциялар одан да аз. Сіз, әрине, ақшаңызды жеңесіз, бірақ қазір ешкім сізге нақты қашан айтпайды.
– Ал бүгінде биржаға «көшедегілер» түссе, кәсіпқой еместердің жеңіске жетуіне мүмкіндік бар ма?
— Нарық тым арзан, келешекте плюс көрсетеді. Дәстүрлі түрде көк чиптерді сатып алу ұсынылады. Бірақ қазір компанияның көлемі мен қомақты пайданың болуы инвесторлар үшін сапаның белгісі емес. Артықшылықты акцияларға қызығушылық артады. Әлемде олардың саны өте аз, бірақ Ресейде олар бар және олар бойынша дивидендтер алу ықтималдығы қарапайым акцияларға қарағанда әлдеқайда жоғары.
— «Ақпанға дейінгі кезеңде» мұнай-газ саласындағы ірі отандық компаниялардың және Телекомның қағаздары дәстүрлі түрде «көк чиптер» деп аталды. Сонда ол жалғаса ма?
— Менің ойымша, алдағы жылдары Ресейде «көк чип» ұғымының өзі өзгереді. Бұл кірістер мен дивидендтер төлеудің жақсы өсімін, халықаралық стандарттарға (IFRS) сәйкес қаржылық есеп беруінің болуын, сыртқы күйзелістерге төзімділігін көрсететін компаниялар болады. Ең алдымен, бұл Ресей экономикасын қайта құрылымдаудың негізгі бенефициарлары – киберқауіпсіздік, импортты алмастыру және қорғаныс өнеркәсібі салаларындағы компаниялар. Әзірге жеке инвесторлар үшін толыққанды бағалы қағаздар өте көп емес, бірақ болашақта олардың саны көбейеді. Қалай болғанда да, алдағы жылдары ресейлік қор нарығы, сондай-ақ инвесторлардың қалауы күрт өзгереді.
«МК» анықтамасы
Қор нарығы бағалы қағаздарды (акциялар, облигациялар және т.б.) бақылау және қайта бөлу механизмі болып табылады. Ресейде екі ресми биржа бар — Мәскеуде және Санкт-Петербургте. Мәскеу биржасы 2011 жылы MICEX және RTS біріктірілгеннен кейін Ресейдегі ең ірі биржа холдингіне айналды. Ол акциялардың, облигациялардың, туынды құралдардың, валюталардың, ақша нарығының құралдарының, бағалы металдардың, астықтың және қанттың саудасын ұйымдастырады. 2022 жылдың ақпанына дейін ол әлемдегі ең ірі 25 биржаның бірі болды және Шығыс Еуропадағы ең ірі деп саналды. 2021 жылдың соңында Мәскеу биржасындағы жалпы сауда көлемі 2020 жылмен салыстырғанда 6,6%-ға өсіп, 1,01 квадриллион рубльді құрады. Бірақ 2022 жылдың ақпанынан кейін көрсеткіштер төмендей бастады. Осылайша, Мәскеу биржасындағы жалпы сауда көлемі 2022 жылдың маусым айында 73,5 трлн рубльге дейін төмендеді, бұл өткен жылдың сәйкес айымен салыстырғанда 9,8%-ға төмен. Сауда-саттық көлемі өскен жалғыз нарық — бұл ақша нарығы, қалғандарының барлығы төмендеуде. Жеке тұлғалар Мәскеу биржасында биржалық саудаға толыққанды сауда қатысушыларының клиенттері, яғни брокерлер ретінде ғана қатыса алады.