Сарапшылар Орталық банк негізгі мөлшерлемені қаншалықты төмендететінін болжады: қалыпты және сақтықпен

Орталық банк 22 шілде, жұмада өтетін жиналыста негізгі мөлшерлемені міндетті түрде төмендетеді. Бұл оның ақпан айының аяғындағы драмалық хайпынан кейінгі бесінші рет болмақ. Сарапшылар реттеушінің консервативті, өте теңдестірілген қадам жасап, мөлшерлемені қазіргі 9,5%-дан жылына 9%-ға ғана төмендететініне сенімді. Қазір объективті макроэкономикалық жағдайларға байланысты басқаша әрекет етуге көзге көрінетін себептер жоқ.

Сарапшылар Орталық банк негізгі мөлшерлемені қаншалықты төмендететінін болжады: қалыпты және сақтықпен

Олардың қатарында Росстат белгілеген маусымдағы бағаның 0,35%-ға төмендеуі. Ал жылдық мәнде инфляция маусымдағы мамырдағы 17,1%-дан 15,9%-ға дейін төмендеді. Экономикалық даму министрлігінде түсіндіргендей, бұл рубльдің нығаюы мен тұтынушылық сұраныстың төмендігімен байланысты. Министр Максим Решетников болып жатқан жағдайды «дефляция» деп сипаттады, онымен Орталық банк басшысы Эльвира Набиуллина үзілді-кесілді келіспейді.

Еске салайық, 10 маусымда Орталық банк негізгі мөлшерлемені 150 базистік тармаққа төмендетіп, көрсеткішті дағдарысқа дейінгі жылдық 9,5% мәніне қайтарды. Содан кейін реттеуші Ресей экономикасы үшін сыртқы жағдайлар күрделі болып қалып отырғанын және экономикалық және инвестициялық қызметті айтарлықтай шектейтінін айтты. 2021 жылы мөлшерлеме қатарынан сегіз рет көтерілді: цикл наурызда басталды, жылдық 4,25% деңгейінен. 2022 жылдың ақпан айының соңында Орталық банк нарықтардағы құлдырау, Батыстың Ресей Федерациясындағы ірі банктерге қарсы санкциялары және елдің валюталық резервтерінің тоқтап қалуы аясында ставканы рекордтық 20%-ға жеткізді. Осыдан кейін ол инфляцияның баяулауын алға тартып, көрсеткішті қатарынан төрт рет төмендетті.

Бірақ Орталық банктің күтілетін шешімі экономика үшін қандай салдарларға әкеледі, ол оның әл-ауқаты үлкен дәрежеде тәуелді болатын үш негізгі параметрге — банктік депозиттер мен несиелер бойынша мөлшерлемелерге, сондай-ақ валюта бағамына қалай әсер етеді? ұлттық валютасы?

«Тарифті төмендету арқылы реттеуші тоқырауда тұрған тұтынушылық сұраныстың өсуін ынталандыруға тырысады», — дейді AMarkets талдау бөлімінің басшысы. Артем Деев. — Демек, сақтықпен (9%-ға дейін) қадам жасауға да, одан да радикалды қадамға да – 8,5%-ға дейін жетуге болады. Қалғанының бәрі инфляция көрсеткіштеріне және өндірушілер мен жеткізушілердің ұсынысына байланысты болады. Тауар арзандаса, бұл тарифті одан әрі төмендетуге мүмкіндік береді. Керісінше, импорттың өсуі инфляцияны қамшылауы мүмкін. Өйткені, шетелде тұтыну бағасы көтеріліп жатыр, бұл ішкі бағадан көрінеді. Тиісінше, Орталық банк ақша-несие саясатын (МП) одан әрі жұмсартудан бас тартады».

Мөлшерлеменің депозиттерге әсеріне келетін болсақ, бұл фактор шамалы, деп атап өтті Деев: инфляция мен рубль бағамының жағдайын болжау мүмкін еместігі соншалық, депозиттер (ағымдағы пайыздық мөлшерлемелер бойынша) қосымша кіріс алуға мүмкіндік бермейді. Несиелер — бұл басқа мәселе: қазір банктерден қарыз алу уақыты келді, өйткені жыл соңына дейін төмен мөлшерлемелер болмайды.

«Орталық банк міндетті түрде теңгерімді және сақтықпен әрекет етеді, мөлшерлемені ең төменгі деңгейге дейін — 9%-ға дейін төмендетеді», — деп есептейді жеке инвестор. Федор Сидоров. — Бір жағынан, Ресейдегі азық-түлік бағасының маусымдық төмендеуі ақша-несие саясатын одан әрі жұмсартуға мүмкіндік береді. Екінші жағынан, реттеушінің өзі үшінші және төртінші тоқсанда инфляцияның жаңа айналымын күтеді. Бұл жыл сайын жаңа оқу жылы қарсаңында байқалатын тұтыну көлемінің артуына байланысты болмақ. Сонымен қатар, мерекелік кезеңнің аяқталуымен күзгі киім-кешек пен аяқ киімге сұраныс артып, жанармай шығыны да артады».

Баға туралы шешім рубльге ешқандай әсер етпейді, өйткені қазір ұлттық валюта үшін негізгі фактор бірінші тоқсанда екі рет, ал екінші тоқсанда 30%-ға құлдыраған экспорт пен импорт балансы болып табылады. Сидоровтың айтуынша, санкцияларға байланысты доллар мен еуроға сұраныстың жоқтығы (өндірушілерге жинақтаушы бұйымдарды, материалдар мен шикізатты сатып алу қиын, ал параллельді импорт әзірге төмендеп жатқан көлемді бермей отыр) доллар мен еуроға сұраныстың шектен тыс нығаюының негізгі себебі болып табылады. рубль. Депозиттер мен несиелерге келетін болсақ, олар бойынша пайыздық мөлшерлемелер төмендейді: ағымдағы инфляция жағдайында депозиттер мүлдем тиімсіз болады, ал несиелер қолжетімді болады. Соңғы жағдай тұтыну мен экономиканың өсуін ынталандыруы керек.

Сонымен бірге, бейсенбіде доллар мен еуроның айырбас бағамы рубльге қатысты айтарлықтай нығайып, тиісінше 56,52 және 57,37 деңгейіне жетті. Сарапшылар мұны нарықтық көңіл-күймен байланыстырады: көптеген ойыншылар Орталық банк ставканы күрт төмендетеді деп күтеді — жылына 8,5%. Росстаттың соңғы деректеріне сәйкес, Ресейде 9-15 шілде аралығындағы апта сайынғы дефляция бір апта бұрынғы 0,03%-дан кейін 0,17%-ға дейін жеделдеді.