Ресей Банкінің директорлар кеңесі 28 қазандағы отырысында негізгі мөлшерлемені 7,5% деңгейінде қалдырды. Ал бұл өткінші болып көрінетін шешім биылғы оқиғалардың контекстінде әдеттен тыс болып шықты. Еске салайық, ақпан айында қаржы нарығындағы дүрбелеңді басу үшін реттеуші мөлшерлемені рекордтық 20%-ға дейін көтерген болатын. Бірақ қазірдің өзінде көктемде, санкциялар жағдайында экономикалық өсуді ынталандыру үшін ол қарқынды төмендету процесін бастады — тіпті қалған өте жоғары инфляцияны ескерместен.

Бірақ алтыншы қысқарту циклінен кейін Орталық банк қайтадан әдеттен тыс шешім қабылдайды: ол екі жылда бірінші рет негізгі мөлшерлемені өзгеріссіз қалдырады — директорлар кеңесі мұны соңғы рет 2020 жылдың желтоқсанында жасады. Ресей Банкі өз шешімімен нарыққа қандай сигнал береді, деп хабарлады «МК» сарапшылары.

Максим Осадчий, BKF банкінің талдау бөлімінің басшысы: «Орталық банк қатарынан алты қысқарту сериясынан кейін үзіліс жасады. Инфляция (қыркүйектегі жағдай бойынша -13,7%) мен негізгі мөлшерлеме (7,5%) арасындағы алшақтық тым үлкен. Бірақ әзірге мөлшерлемені көтерудің шұғыл қажеттілігі жоқ: 21 қыркүйектен кейін қайта басталған халық қаражатының банктерден кетуі тоқтап қалды.

Реттеушінің бұдан арғы шешімдері айтарлықтай болжанбайтын геосаяси жағдайға байланысты. Статус-квоны сақтай отырып, Орталық банк ставкаларды төмендетуді қайта бастауы мүмкін. Керісінше, күшті геосаяси сілкініс ақша-несие саясатын қатайту қажеттілігіне (яғни мөлшерлеменің өсуіне) әкелуі мүмкін.

Әзірге қолма-қол ақшасыз АҚШ доллары бұрынғы күйіне – маусым айынан бастап «таңдаған» 60 рубль деңгейіндегі салыстырмалы түрде тар диапазонға оралды. Қолма-қол доллар қолма-қол ақшасыз доллардан «тұрып», 5-10% қымбаттады.

Қысқа мерзімде айырбас бағамына әсер етуі мүмкін факторлар негізгі бағам мөлшерімен байланысты емес. Ең алдымен, NCC (Ұлттық клиринг орталығы) қарсы санкцияларды бұғаттау қаупі долларды рубльге қатысты әлсіретуі мүмкін. ҰҚК-ны бұғаттау Ресейдегі қолма-қол ақшасыз доллар нарығының салдануына әкелуі мүмкін. Бұл жағдайда қолма-қол ақшасыз доллар бірден «асқабаққа айналады».

Доллардың рубльге шаққандағы нығаюына себеп болуы мүмкін факторлардың қатарында Қаржы министрлігінің бюджеттік ереже аясында валюта сатып алуды қайта бастауы да бар. Қаржы министрлігі доллар емес, юань сатып алса да, бұл сатып алулар түптеп келгенде доллардың нығаюына ықпал етеді».

Марк Гойхман, TeleTrade бас талдаушысы: «Орталық банк мөлшерлемесі бар және болжанатын инфляция, экономиканы ынталандыру бойынша ақша-несие саясаты және басқа да көптеген факторлар негізінде белгіленеді. Орталық банк соңғы айларда мөлшерлемені 20 пайыздық белгіден тұрақты түрде төмендетіп отыр, ал қыркүйекте ол 8 пайыздан 7,5 пайызға дейін төмендеді.

Дегенмен, экономикадағы тәуекелдер артып келеді. Инфляцияның маусымдық құлдырауы оның өсуіне біртіндеп орын беруі мүмкін. Бұл, атап айтқанда, Еуропаға мұнай мен мұнай өнімдерін жеткізуге ішінара эмбарго күшіне енгеннен кейін геосаяси қысымның күшеюіне, экономиканың құлдырауына және экспорттық кірістің төмендеуіне байланысты.

Коммуналдық қызметтерді арттыру 2023 жылдың шілдесінен 2022 жылдың желтоқсанына ауыстырылды. Бюджет тапшылығын, рубльдің әлсіреуін ұлғайту жоспарлануда, бұл да инфляцияның драйвері болып табылады. Сондықтан бағаның одан да көп өсуін ынталандырмау үшін негізгі мөлшерлеменің төмендеуі тоқтауы мүмкін.

Бірақ оны қазір көтеру де қажет емес, өйткені ол іскерлік белсенділік пен экономикалық өсуге қосымша әсер етуі мүмкін. Орталық банктің соңғы шешімінен кейін жаңа жағдайларда жағдайды ағымдағы бағам бойынша бағалау үшін көбірек уақыт қажет».

Виктор Зубик, Smarent басқарушы компаниясының басшысы: «Негізгі мөлшерлеменің қозғалысындағы үзіліс саяси және экономикалық тұрғыдағы белгісіздік жағдайымен байланысты. Ресей Банкі үшін мөлшерлемені қазір көтерудің қажеті жоқ, өйткені бұл Ресей Федерациясы азаматтарының іскерлік белсенділігінің деңгейін төмендетеді, ол қазірдің өзінде баяулады. Егер несиелер қолжетімді болса, мөлшерлеменің күрт төмендеуі адамдарды асығыс сатып алуға итермелеуі мүмкін.

Сондықтан реттеуші уақытша үзіліс жасады. Бірақ банктерде ипотека немесе несие мөлшерлемесі қандай болатыны маңыздырақ, өйткені бұл компаниялар мен халықтың экономикалық белсенділігіне әсер етеді. Мысалы, Ресей Федерациясының Орталық банкі соңғы (16 қыркүйек) мөлшерлемені төмендеткеннен кейін біз ипотекалық несие бойынша пайыздық мөлшерлеменің төмендегенін байқамадық, керісінше, 21 қыркүйектен кейін банктер тұрғын үй несиесінің орташа мөлшерлемесін 2008 жылғы 2018 жылға дейін өсірді. 0,5%.